原标题：横店系之横店影视亏本赚吆喝，得邦照明收警示函 来源：全球财说

昨天的文章里，《全球财说》盘点了横店系的横店东磁、普洛药业和南华期货。年报季 | 横店系之横店东磁、普洛药业、南华期货

今天先来看看横店影视（603103. SH）。

主营毛利率为负 行业无序扩张

2019年年报显示，横店影视实现营业收入28.14亿元，同比增长3.27%；实现归属净利润3.1亿元，同比下降3.47%；实现扣非净利润2.25亿元，同比下降9.37%。

横店影视的主营业务为院线发行、电影放映及相关衍生业务。

年报显示，电影放映业务实现营业收入20.62亿元，同比增加1.37%；卖品业务实现营业收入2.42亿元，同比减少2.82%；广告业务实现营业收入2.09亿元，同比增加5.01%；院线发行业务实现营业收入382.65万元，同比减少22.52%。

其中，除电影放映业务外，其余业务毛利率均处于较高水平，但发展体量十分有限，卖品业务近几年并无增长，广告业务增长放缓。

而占营业收入75.81%的放映业务，毛利率竟然是负数，为-4.69%，多年来持续下行，营收越多亏损越多。

受放映业务影响，横店影视的整体毛利率持续下滑，2015年-2018年，其毛利率分别为28.74%、26.71%、23.98%、21.06%，至2019年再度下降为20.65%。

横店影视称，2019年全年注销影院267家，注销银幕数1095块，关闭影院数量较往年有所增长，加上2020年受疫情影响，影院运营压力急剧加大，如没有充足的现金流生存维艰。

正因为上述原因，也进一步提高影院投资门槛，分化了非专业资本流入，降低了中小影投公司投资信心，加快了市场整合速度。

截至2019年末，横店影视拥有451家已开业影院，银幕2780块，其中2019年新开53家影院，新增银幕323块。

截至2019年底，中国12408家电影院共拥有69787块银幕，新增1453家和9708块，分别增长13.26%和16.16%。

数据显示，2019年中国电影总票房为642.66亿，同比增长5.4%，影院总上座率8.67%。

即便产能过剩，整个电影放映行业仍然处于大幅扩张模式。

虽然越开越亏，2020年横店影视还是计划新开60家电影院，新增银幕390块，7成分布于三线及三线以下城市。

横店影视称，重点布局二线城市，并布局三四五线城市。据猫眼数据显示，2019年，横店旗下影投公司的票房结构为：一线城市4%、二线城市32%、三线城市15%、四线城市49%。

由于一线城市逐步趋于饱和，且大多已经形成习惯壁垒，除横店影视外，万达影视、金逸影视、大地院线等老牌院线均将三四线作为方向。

疫情期间，影院暂停营业，租金、薪酬等支出没有营业收入冲抵，必将加大公司运营成本。虽然横店影视称，疫情对公司的短期经营业绩存在一定影响，其不影响公司的持续盈利能力。但在年报中，横店影视依然披露了突发公共卫生事件的风险。

值得注意的是，2019年横店影视补助金额为8306.84万元，同比增长22.40%。其中，电影专项资金返还金额为3630.38万元，数字影院建设补贴为2404.84万元，专项资金1525.90万元。

疫情对于影视公司的影响，将在2020年一季报逐步体现。

但2019年已显得格外寒冷，同样以院线为主的金逸影视（002905. SZ）的业绩快报显示，2019年实现营业收入20.71亿元，同比增长2.99%；实现归属净利润1.10亿元，同比下降30.71%。万达电影（002739. SZ）剔除大幅计提商誉减值后，归属净利润仍下滑近10%。

截至3月17日，横店影视报收15.31元/股，总市值为97.10亿元，市盈率为31.37倍。

得邦照明应收账款高 收警示函

横店系6家上市公司，还剩下得邦照明（603303. SH）和英洛华（000795. SZ）。

2019年年报显示，得邦照明实现营业收入42.44亿元，同比增长6.21%；归属净利润为3.10亿元，同比增长25.18%。

得邦照明主要经营照明产品，包括消费照明、专业照明、智能照明产品和改性材料。

年报显示，得邦照明国内市场实现营业收入为13.62亿元、国外试产实现营业收入28.77亿元。

值得注意的是，得邦照明披露了应收账款风险。

2017年-2019年，公司应收账款分别为7.94亿元、9.49亿元、11.61亿元，2018年、2019年两年增速分别达到19.52%、22.34%，均高于营业收入增速。

同时，收账款占总资产的比重也逐年上升，2019年占总资产比重为28.20%。截至2019年末，得邦照明应收账款账面余额为12.40亿元，坏账准备余额为7917.80万元。

日前，得邦照明还因违规信批收到浙江证监局警示函。2月25日，得邦照明在微信公众号发布《助力战“疫”，得邦塑料成功研制口罩“心脏”材料——聚丙烯熔喷专用材料》的文章。

“熔喷布是口罩的核心，现在根本没有货，一天一个价！”就是用这样的文字对投资者进行煽动，并称“得邦照明全资子公司“得邦塑料能生产熔喷布主要原材料——聚丙烯熔喷专用材料，现在每天能生产聚丙烯熔喷专用材料30吨，可用于750万个口罩的生产。”

一篇公众号文章，得邦照明“荣升”口罩概念股，此后连续两日股价涨停。

连涨两日后，得邦照明进行风险提示，称得邦塑料仅为口罩熔喷布原材料供应商，并不生产熔喷布、口罩成品，属于产业链上游环节，无需专业生产许可，门槛不高。

至于“750万个口罩”的表述，是不够准确的，但也可谓是毫无边际的夸大其词。随后得邦照明股价大跌9.29%。

截至3月17日，得邦照明报收9.29元/股，总市值为45.31亿元，市盈率为14.63倍。

最后一家英洛华，2019年实现营业收入25.13亿元，同比增长11.51%；实现归属净利润1.43亿元，同比增长26.75%。

资料显示，公司主要业务为稀土永磁材料与制品、电机系列、物流与消防智能装备。

截至3月17日，英洛华报收4.95元/股，总市值为56.12亿元，市盈率为39.37倍。